评估溢价超9倍，爱克股份拟收购亏损新能源标的，此前的收购承诺期业绩变脸

界面新闻记者 | 冯雨晨

爱克股份（300889.SZ）再抛新能源标的收购计划。标的公司去年盈利26.51万元，今年上半年亏损，但收益法下评估值达3.8亿元，较当期净资产增值约955.56%。本次收购资产评估机构为银信资产评估有限公司。

根据协议，标的公司未来2025年至2027年承诺净利润分别不低于3500万元、5000万元、6500万元。这和标的公司现在业绩情况反差明显。

此前2022年7月，爱克股份也曾溢价收购另一新能源标的公司，但这家标的公司的业绩回报并不如意，并于今年上半年陷入亏损。

净资产3605.26万元估值3.8亿元

爱克股份本次收购对象为无锡曙光精密工业有限公司（简称“无锡曙光”），是一家老牌汽车零部件制造公司，原为无锡曙光模具有限公司，成立于1980年。

据9月23日公告，爱克股份计划以自有资金2.47亿元收购曹一枢、曹曙峰持有的无锡曙光64.87%股权。收购完成后，无锡曙光将纳入爱克股份合并报表范围。

数据显示，2023年，无锡曙光实现营业收入3.47亿元，但利润总额为负，净利润仅26.51万元；2024年前五个月，营收1.31亿元，利润总额依旧为负，净利润-537.76万元。截至今年5月底，其净资产为3605.26万元。

本次收购中，无锡曙光经过收益法评估后的全部股权价值为3.8亿元，爱克股份并未在公告中提示评估增值率，但以评估价与无锡曙光净资产比较，增值率约达955.56%。

界面新闻记者向爱克股份董秘办发去采访函，对方并未回复高评估值背后的原因及考虑，仅表示审慎考虑认为新能源行业具有较大成长空间，本次的股权收购事项有利于帮助公司进一步深化在新能源汽车配套领域的战略布局，寻找新的增长极，通过整合双方资源优势，形成协同效应。

界面新闻记者浏览无锡曙光官网注意到，无锡曙光在汽车零部件领域具备一定规模，且其介绍中透露出谋上市的苗头。

官网显示，其是无锡规模最大的专业化汽车车身件模具产品生产基地。自2020年起进军新能源产业，成为部分新能源龙头车企的战略供应商，公司是国家高新技术企业，现有发明专利34项，实用新型专利76项，建有无锡市企业技术中心并运行知识产权管理体系。

其官网资本规划板块介绍道：将凭借优质的企业资产和广阔的发展潜力，加快推进上市进程，为公司的技术研发和企业发展注入新的生机和蓬勃力量。

业绩承诺能否够得着？

根据收购协议，无锡曙光的股东曹一枢、曹曙峰承诺，无锡曙光2025年至2027年承诺实现的净利润分别不低于3500万元、5000万元、6500万元。

纵然无锡曙光具备一定成立历史和规模，但其2023年全年净利润不到30万元甚至今年陷入亏损摆在眼前。能否一跃完成几千万元业绩承诺、业绩承诺设置是否合理值得追问。

一位投资并购市场人士表示，对于超出标的公司本身实际情况的业绩承诺应该保持警惕，虽然可观的业绩承诺可以推高标的公司估值，增强收购方和市场信心，但也需要看到若标的公司达不到业绩承诺，则可能会引发大额商誉减值、公司盈利能力下降，及中小股东利益受损等负面后果。

今年7月，这笔收购开始“预热”，爱克股份曾发布签署收购意向协议公告。对比可以发现，爱克股份最新收购协议中披露的无锡曙光业绩承诺较前次意向协议中有所下调。

7月29日公告的股权收购意向协议公告显示：经各方初步协商，无锡曙光2024年预计实现扣非净利润不低于2500万元，2025年至2027年扣非净利润分别不低于5000万元、6000万元、7000万元，三年合计不低于1.8亿元。

本次9月23日公告的收购协议中，则未提到2024年有业绩承诺，对于2025年至2027年的业绩承诺水平相较之前公告也明显有所降低。

此前跨界收购标的业绩回报不佳

本次收购是爱克股份在新能源行业的又一次布局。

在2022年7月，爱克股份还以1.92亿元收购了佛山市顺德区永创翔亿电子材料有限公司（简称“永创翔亿”）80%股权，这家公司主要从事专注于新能源电池领域的胶粘、绝缘、安全防护材料的研发、制造及市场推广。借此收购，爱克股份步入新能源市场，

这次收购增值率同样高达270.01%，但永创翔亿的业绩回报并不如意。

永创翔亿原本承诺2022年至2024年净利润分别不低于1500万元、2200万元、2800万元。2022年，永创翔亿小幅超额完成业绩承诺，2023年净利润“变脸”为103.66万元，扣非后实际完成数278.04万元，远不及业绩承诺。

爱克股份2024年半年报显示，永创翔亿今年上半年亏损700.03万元，要完成2800万元的业绩承诺显然不轻松。

9月24日，爱克股份在对界面新闻记者的回函中表示：“公司目前在新能源行业稳步推进中”。

今年上半年，爱克股份自身也陷入上市来首亏，净利润为-5627.39万元，主营产品LED光电产品、新能源电子辅材毛利率集体走低，同比分别下降5.51%、11.31%。

资料显示，爱克股份于2020年9月登陆创业板，是智能景观照明产品供应领域首家上市企业。上市首年，爱克股份净利润就跌下亿元，自2020年起净利润增长率开启下跌通道。

截至2024年6月底，爱克股份账面货币资金为3.21亿元。本次收购对价2.47亿元正是来自于爱克股份自有资金。

不过，爱克股份支付交易对价或尚需无锡曙光等来另一位“白衣骑士”后。

此前意向协议中提到，转让方承诺无锡曙光引进具有雄厚产业背景的第三方投资者，第三方投资者拟通过受让股权的方式与爱克股份同步入股无锡曙光。9月23日协议中提到，爱克股份履行支付首期价款义务的先决条件为，第三方产业投资者与无锡曙光除曹一枢、曹曙峰的其他股东中任意一方或若干方就收购目标公司不少于25%的股权事宜达成合意并签署交易文件，且交易文件已生效。